按照多年做盡職調(diào)查的經(jīng)驗，我們總實際案例聊聊怎么研究一家公司的商業(yè)模式。招股說明書年報、半年報公司官網(wǎng)深度研報行業(yè)網(wǎng)站和股票交流平臺業(yè)績發(fā)布會、調(diào)研報告、交流紀要新聞報道、社交媒體公司的產(chǎn)品和服務公司相關人員或者公司產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關人員交流訪談等等，或者實地考察四、研究一家公司無非就是需要預測判斷這家公司是否為一家好公司，是否可以基業(yè)長青。

1、如何研究一家非上市公司？

我覺得投資一個公司首先考慮的是這個公司的核心團隊怎樣，特別是領頭人的人品和決策力，然后再看產(chǎn)品以及服務是否有市場競爭力。當初孫正義投資馬云時，并不是看好馬云的項目有投資價值，當時的阿里巴巴已經(jīng)處于危機時刻，隨時都可能倒閉，而是通過聊天感覺馬云以及他的團隊有投資價值，一個有價值觀的領導帶領一群有共同夢想的人一起創(chuàng)業(yè)，看不好的行業(yè)他們是不會做的。

2、如何快速的研究一家公司？

先說基本結論：一家公司如何基業(yè)長青：短期看流量，中期看產(chǎn)品，長期看模式，一、需要自上而下的從宏觀層面、到行業(yè)的中觀層面再到企業(yè)產(chǎn)品的微觀層面著手。1、宏觀層面：整體的宏觀經(jīng)濟情況如何，國家經(jīng)濟、制度政策如何？國運如何，人口結構如何？因為這些都涉及到未來幾十年甚至上百年的影響，所有的周期背后都是人口周期，

也決定一個市場的容量水平，比如日本的市場容量跟印度市場容量是不一樣的，文化也是不一樣的。2、行業(yè)發(fā)展的情況這個行業(yè)的發(fā)展情況如何？天花板如何？行業(yè)是新興行業(yè)、朝陽行業(yè)還是夕陽行業(yè)？有什么行業(yè)特征？行業(yè)未來還有多大的市場空間以及多快的增長速度？行業(yè)具有什么樣的風險？有多大的潛力？企業(yè)處于行業(yè)的什么位置？天花板是指企業(yè)或行業(yè)的產(chǎn)品（或服務）趨于飽和、達到或接近供大于求的狀態(tài)，

在進行投資之前，我們必須明確企業(yè)屬于下列哪一種情況，并針對不同情況給出相應的投資策略。在判斷上，既要重視行業(yè)前景，也必須關注企業(yè)素質(zhì)，以上，需要明確：1.有沒有天花板？2.面對天花板，行業(yè)能做的是什么？3、企業(yè)能做的是什么？二、更多的是要研究企業(yè)層面，把方方面面都研究透徹1、商業(yè)模式好的商業(yè)模式，就是“長的坡，厚的雪”商業(yè)模式就是公司通過什么途徑或方式來賺錢？簡言之，飲料公司通過賣飲料來賺錢；快遞公司通過送快遞來賺錢；網(wǎng)絡公司通過點擊率來賺錢；通信公司通過收話費賺錢；超市通過平臺和倉儲來賺錢等等。

只要有賺錢的地兒，就有商業(yè)模式存在，研究商業(yè)模式的意義在于：（1）是不是個好生意？——對應商業(yè)模式怎么樣靠什么掙錢？產(chǎn)品還是服務？掙誰的錢？是從現(xiàn)有的銷售中挖掘、爭奪，還是創(chuàng)造新的需求？如何銷售？從產(chǎn)品生產(chǎn)到終端消費，中間有幾個環(huán)節(jié)？有什么辦法能夠將中間環(huán)節(jié)減到最少？企業(yè)有沒有做這方面的努力？隨著銷售量的擴大，邊際成本會不會下降？等等。

（2）這樣的生意能夠持續(xù)多久？——對應核心競爭力是什么？核心競爭力的內(nèi)容包含：股東結構，領軍人物，團隊，研發(fā)，專業(yè)性，業(yè)務管理模式，信息技術應用，財務策略，發(fā)展歷史等等，（3）如何阻止其他進入者？——對應護城河是什么？護城河的概念來源于巴菲特：“我們根據(jù)‘護城河’加寬的能力以及不可攻擊性作為判斷一家偉大企業(yè)的主要標準。

而且我們告訴企業(yè)的管理層，我們希望企業(yè)的護城河每年都能不斷加寬，”可以從以下幾個方面來了解護城河回報率：ROE（股東權益回報率）、ROA（總資產(chǎn)回報率）和ROIC（投入資本回報率）看這幾個是否可觀？是否真的創(chuàng)造價值；轉化成本：轉化成本是指：用戶棄用本公司產(chǎn)品而使用其他企業(yè)相類似產(chǎn)品時所產(chǎn)生的成本（含時間成本）與仍舊使用本公司產(chǎn)品所產(chǎn)生的成本差值。

比如最近很火的都在做投票說加入蘋果不能用微信，你會選擇用蘋果還是選擇用微信？很多人選擇可以換蘋果手機，但是微信沒法換，就是因為我們社交生活等等都已經(jīng)被微信覆蓋，要放棄使用的成本巨大。成本與邊際成本：企業(yè)的成本構成要素以及比例是什么？降低企業(yè)成本的方法有哪些？是否已經(jīng)做到行業(yè)最低？企業(yè)的邊際成本如何？品牌效應：產(chǎn)品或服務是否具有品牌效應？有沒有產(chǎn)品溢價？客戶對于品牌的忠誠度如何？客戶對于產(chǎn)品的價值認可度如何？2、企業(yè)的發(fā)展指標與財務指標主營業(yè)務的發(fā)展和增速情況、是否有新業(yè)務，新業(yè)務的增速情況、分支業(yè)務對主營業(yè)務是沖擊還是增光添彩。