資產(chǎn)證券化示意圖資產(chǎn)證券化的主要目的是將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)提前變現(xiàn)，從而增加資產(chǎn)流動(dòng)性。概括來(lái)講，資產(chǎn)證券化的基本流程是，另一個(gè)是投資銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)使商業(yè)銀行和許多金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了錯(cuò)覺(jué)，即通過(guò)資產(chǎn)證券化，貸款風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)嫁給購(gòu)買資產(chǎn)證券化的終端投資者。

1、資產(chǎn)證券化有什么意義？

謝謝問(wèn)答的邀請(qǐng)！恰好在昨天回復(fù)《杠桿炒股怎么樣？（https://www.wukong.com/answer/6903519441200906504/）》中就談到了資產(chǎn)證券化對(duì)華爾街的意義，就先簡(jiǎn)單介紹一下什么資產(chǎn)證券化吧。資產(chǎn)證券化是以基礎(chǔ)資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流為償付支持，通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用分級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（Asset-BackSecurities,ABS）的過(guò)程，

概括來(lái)講，資產(chǎn)證券化的基本流程是：原始權(quán)益人（即發(fā)起人）把基礎(chǔ)資產(chǎn)出售給一家特殊目的機(jī)構(gòu)（SpecificPurposeVehicle,SPV），SPV把基礎(chǔ)資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池，再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)清償其所發(fā)行證券。附圖是資產(chǎn)證券化的示意圖，資產(chǎn)證券化的主要參與者包括：原始權(quán)益人、投資者、SPV、承銷商、信托公司、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)或擔(dān)保機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及律師事務(wù)所。

圖：資產(chǎn)證券化示意圖資產(chǎn)證券化的主要目的是將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)提前變現(xiàn)，從而增加資產(chǎn)流動(dòng)性，比如，30年期的住房抵押貸款，如果貸款人不提前還款的話，銀行在30年后才能將本金完全收回。如果進(jìn)行資產(chǎn)證券化的話，銀行可以發(fā)行住房抵押貸款支持的證券（Mortgage-BackedSecurities，MBS），從而可以在很短時(shí)間內(nèi)把抵押貸款資產(chǎn)變現(xiàn)、收回本金，提高自身的資本充足率，以此再次發(fā)放新的貸款，

在回復(fù)《杠桿炒股怎么樣？（https://www.wukong.com/answer/6903519441200906504/）》中還談到了資產(chǎn)證券化會(huì)引發(fā)金融危機(jī)，那就在這兒再接著談一下。2008年9月15日，美國(guó)投資銀行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)；9月16日，美國(guó)最大的保險(xiǎn)公司之一美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）面臨破產(chǎn)，美國(guó)政府決定拯救AIG，隨后又注資救助了幾乎所有的重要金融機(jī)構(gòu)，如花旗銀行、美國(guó)銀行、摩根大通、富國(guó)銀行、高盛、摩根士丹利，

2008年美國(guó)金融危機(jī)給美國(guó)和全世界的金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了不可估量的損失。其直接起因是美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的快速下滑導(dǎo)致次級(jí)貸款者大面積違約，然后導(dǎo)致美國(guó)商業(yè)銀行不良貸款大大增加，同時(shí)，次級(jí)貸款的違約導(dǎo)致持有以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（MBS、CDS等）的投資銀行、保險(xiǎn)公司和其他金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)巨額虧損。

美國(guó)商業(yè)銀行明知降低貸款標(biāo)準(zhǔn)會(huì)導(dǎo)致日后不良資產(chǎn)和違約率增加，為什么它們還要不顧風(fēng)險(xiǎn)降低貸款標(biāo)準(zhǔn)？一個(gè)原因是1986年美國(guó)全面實(shí)施利率市場(chǎng)化后，銀行間競(jìng)爭(zhēng)激烈，銀行為了保持甚至提高利潤(rùn)不得已而為之。另一個(gè)是投資銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)使商業(yè)銀行和許多金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了錯(cuò)覺(jué)，即通過(guò)資產(chǎn)證券化，貸款風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)嫁給購(gòu)買資產(chǎn)證券化的終端投資者，

目前，中國(guó)房市中的價(jià)格也已高到讓交易無(wú)法繼續(xù)的地步，不過(guò)幸運(yùn)的是，中國(guó)還沒(méi)有像美國(guó)那樣，在金融領(lǐng)域?qū)嵭腥孀C券化。但是中國(guó)已經(jīng)打開了大門，國(guó)際金融資本已然大舉挺進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)，它們將一如既往，在獲得利潤(rùn)后轉(zhuǎn)身離去，事實(shí)上，國(guó)際金融霸權(quán)早已在中國(guó)房市上掠劫了一波財(cái)富，那么在游說(shuō)中國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開放之后，情況將如何？不用我說(shuō)，大家也應(yīng)該明白了。

2、資產(chǎn)證券化的難點(diǎn)是什么？表現(xiàn)在哪些方面？

資產(chǎn)證券化，是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過(guò)程，它是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。這是比較正式的解釋，其實(shí)大白話說(shuō)就是，把實(shí)體的資產(chǎn)組合成一個(gè)資產(chǎn)池，再用票據(jù)的形式表現(xiàn)出來(lái)，資產(chǎn)和票據(jù)之間是相通的，實(shí)體資產(chǎn)的價(jià)值上漲，票據(jù)的價(jià)值也會(huì)上漲。