新股市盈率大部分高于行業(yè)平均市盈率，最根本的原因就是注冊制制度問題，以及新股發(fā)行定價問題，新股定價都非常高，自然市盈率也是非常高，高于行業(yè)平均水平是非常正常的事，這種現(xiàn)象已經(jīng)見怪不怪，負市盈率都存在，高于行業(yè)平均市盈率的新股更不是新鮮事了。通過上面對股票發(fā)行制度進行分析后得出結(jié)果，當(dāng)下a股大部分股票都是注冊制發(fā)行，注冊制已經(jīng)取現(xiàn)市盈率規(guī)定，哪怕企業(yè)是負市盈率，也就是業(yè)績虧損的都能上市，還談什么新股市盈率高于行業(yè)平均市盈率呢。

1、市盈率20多倍的新材料新股也破發(fā)，折射了什么問題？

打新已經(jīng)開始被一些投資者放棄。新股破發(fā)的案例也漸漸多了起來，看看這提問，就連市盈率不高的新股也在掛牌交易首日破發(fā)，這是什么問題?如果從資金角度來說，表現(xiàn)為股市活躍的資金量明顯不足。如果從供求關(guān)系角度來說，就是股票發(fā)行供大于求，如果從發(fā)行節(jié)奏來說，就是發(fā)行節(jié)奏太快，投資者無法從申購新股中獲得正常收益，不堪忍受了。

2、發(fā)行新股的市盈率如何確定？

目前A股發(fā)行方式有兩種，一種是核準(zhǔn)制，另一種是注冊制，兩種發(fā)行方式下的市盈率規(guī)定并不相同。其中主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板實行的是核準(zhǔn)制，科創(chuàng)板實行的是注冊制，核準(zhǔn)制市盈率上限為22.99倍核準(zhǔn)制屬于“行政性”的發(fā)行方式，上市公司需要在營收、凈利潤等方面達到IPO的要求，才能申請上市，在走完申請上市流程后，按照市盈率上限來進行發(fā)行，發(fā)行的市盈率上限為22.99倍。

上市企業(yè)根據(jù)擬增發(fā)的股份數(shù)量計算總股本，每股收益乘以發(fā)行市盈率就是發(fā)行價格，價格通過詢價制來完成，所以并不是所有新股發(fā)行市盈率都一樣，需要結(jié)合公司所處的行業(yè)、公司規(guī)模大小及未來前景，由市場給出一個多方都能接受的價格，一般情況下，小市值、新興行業(yè)類公司，大家認(rèn)為成長性比較好，會給出較高的估價，就會以22.99倍的市盈率上限進行發(fā)行。

以今年發(fā)行的新股科瑞技術(shù)，主營是做工業(yè)化設(shè)備研發(fā)，發(fā)行價15.1元，市盈率就是以上限22.99倍發(fā)行，而傳統(tǒng)行業(yè)，或者大盤股，大家對未來沒有高成長的預(yù)期，發(fā)行市盈率就會較低。比如最近被稱為“最慘新股”的渝農(nóng)商行，銀行業(yè)本身已經(jīng)是很成熟穩(wěn)定的行業(yè)，沒有大幅增長的可能性，所以給出的估值就比較低，發(fā)行價是7.36元，發(fā)行市盈率只有9.26倍，并且在上市的首日就打開漲停板，第二天跌停，第三天大跌3.8%，

科創(chuàng)板發(fā)行對市盈率無要求今年A股新創(chuàng)設(shè)了科創(chuàng)板，重點支持生物醫(yī)藥、集成電路等行業(yè)的公司融資做大做強，科創(chuàng)板實行的是注冊制，屬于市場化的發(fā)行機制，與傳統(tǒng)的審核制有明顯區(qū)別，取消了發(fā)行的市盈率上限，那么這些公司經(jīng)過詢價，就需要看機構(gòu)對未來的預(yù)期了。比如提供原創(chuàng)新分子藥物的科創(chuàng)板公司微芯生物，發(fā)行價為20.43元，發(fā)行市盈率達到了268.77倍，比非科創(chuàng)板新股發(fā)行市盈率上限還高出10倍，

不過對于高估值發(fā)行的公司也需要注意風(fēng)險，微芯生物2019年8月13日上市首日最高漲至125元，至今天（10月31日），股價跌至50.75元，如果是上市首日追高買入的，兩個半月時間虧損高達59.4%。兩種方式的優(yōu)劣這兩種方式各有優(yōu)劣，對于第一種核準(zhǔn)制，存在明顯的行政性質(zhì)，雖然理論上審核部分存在為上市公司質(zhì)量“背書”的成分，而實際上很多公司為了達到上市的目的，粉飾財報欺詐上市，上市后業(yè)績開始一路下滑，與監(jiān)管為上市公司質(zhì)量“把關(guān)”的初衷背道而馳，

注冊制是西方成熟的證券市場采取的發(fā)行機制，上市公司按要求上報各類財報，保證各項數(shù)據(jù)的透明、公開和真實性，監(jiān)管重點是做好數(shù)據(jù)真實性的審查，上市公司質(zhì)量好壞由投資者根據(jù)真實透明的數(shù)據(jù)自行判斷，有利于減少權(quán)利尋租，同時對上市的營收凈利潤等指標(biāo)進行放寬，讓很多初創(chuàng)公司和非營利性的新興行業(yè)公司也可以通過上市做大做強。

對于發(fā)行市盈率而言，核準(zhǔn)制的缺點是制定了發(fā)行上限，但是市場認(rèn)為某些股票的估值不應(yīng)該只有22.99倍，這樣會使得很多新股上市后就會連續(xù)上漲，甚至翻數(shù)倍以上，但在這個過程中，只有中簽的股民才能獲利，使得凡是中小盤的個股上市即暴漲，然后高位套牢追高者，進入漫漫熊市，而科創(chuàng)板取消了這一限制，使得發(fā)行價格更趨近于市場真實估值，并且在上市后的前五個交易日沒有漲跌幅限制，市場更容易在多方博弈之下尋找到合理價格，可以提高股價的自我定位效率。