注冊(cè)制總體來(lái)講，對(duì)散戶不算友好。T 0制度和無(wú)漲跌幅如果退市制度是客觀國(guó)情，那么這兩個(gè)制度的存在就有點(diǎn)可惜了，12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，再有，說(shuō)到影響的話，股民很多都經(jīng)歷過(guò)連續(xù)ipo給市場(chǎng)帶來(lái)的負(fù)面沖擊，所以，會(huì)對(duì)注冊(cè)制所帶來(lái)的ipo有擔(dān)心，但實(shí)際上這些年來(lái)，在打新制度上的調(diào)整，已經(jīng)使得新股集中上市對(duì)市場(chǎng)的影響有降低了。

1、什么是注冊(cè)制？對(duì)散戶有什么影響？

在國(guó)際證券市場(chǎng)中，有三種上市機(jī)制，一種叫注冊(cè)制，另一種叫審批制，最后一種核準(zhǔn)制。多年來(lái)我國(guó)一直是審核制，目前我國(guó)正在向注冊(cè)制進(jìn)行改革。創(chuàng)業(yè)板則是改革的試點(diǎn)與先鋒，創(chuàng)業(yè)板新一輪改革大幕即將啟動(dòng)。6月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，6月15日起，深交所將開(kāi)始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)。

什么是注冊(cè)制呢？和審核制有什么區(qū)別呢？簡(jiǎn)單來(lái)講審批制，就是國(guó)家允許你發(fā)行，你才能發(fā)行，國(guó)家說(shuō)誰(shuí)發(fā)行，就誰(shuí)發(fā)行。像是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，核準(zhǔn)制，就是目前我國(guó)主流。需要經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)通過(guò)的，才能發(fā)行，核準(zhǔn)制的問(wèn)題就是審核需要按證監(jiān)會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)說(shuō)你行，你就行。說(shuō)你不行，就不行，權(quán)利交到了證監(jiān)會(huì)的手上。人家要負(fù)責(zé)的，所以絕大多數(shù)上市的公司，還是比較靠譜的，

但萬(wàn)一，某個(gè)環(huán)節(jié)，某個(gè)關(guān)鍵人員富拜一下，股民就呵呵了。注冊(cè)制，你自己去邊上填個(gè)表格，填好就可以上了，香港、國(guó)外多數(shù)是注冊(cè)制。那注冊(cè)制，就是證監(jiān)會(huì)告訴你，他們（新股）是神馬玩意兒，我們一概不知，你們（股民）自己看著辦，還告訴你，每天漲跌幅20%。地天板，能賺40%，天地板，能虧40%，老刺激了，以前你不及時(shí)割肉，也就是剮蹭皮，斷手?jǐn)嗄_。

現(xiàn)在你不及時(shí)割肉，就不孕不育了，核準(zhǔn)制時(shí)，可能只有一些主流的行業(yè)才能通過(guò)，什么高科技產(chǎn)業(yè)、汽車、化工之類的好理解的公司。注冊(cè)制時(shí)，沒(méi)有創(chuàng)新行業(yè)限制，你可能會(huì)看到“保證分手有限公司”，“夕陽(yáng)紅相親股份”“渣男改造集團(tuán)”“綠茶試睡控股”等等神奇的公司上市，所以，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的背后就兩個(gè)字——放手！你是成熟的市場(chǎng)了，要學(xué)會(huì)為自負(fù)盈虧！注冊(cè)制總體來(lái)講，對(duì)散戶不算友好。

2、新《證券法》施行注冊(cè)制，對(duì)上市公司、股票市場(chǎng)有什么影響？

注冊(cè)制推行，說(shuō)明A股已經(jīng)開(kāi)始港股化，而不是美股化，有人認(rèn)為退市制度應(yīng)該會(huì)同步完善，就現(xiàn)在的現(xiàn)實(shí)情況看，退市沒(méi)那么容易，連分層都是困難的。所以，我們可以借鑒港股的市場(chǎng)模式，那就是炒龍頭模式，那些差公司不會(huì)退市，天長(zhǎng)地久流動(dòng)性不足，會(huì)變?yōu)橄晒?。但是頭部的公司應(yīng)該不會(huì)受到制度的影響，另外注意國(guó)有股如果不是全流通的，諸如中石油或者工商銀行，價(jià)格會(huì)向H股靠攏。

兩地市場(chǎng)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性差異，制度是趨同的，那些年我們希望有的制度及其困境：退市制度：經(jīng)歷了數(shù)次調(diào)整，發(fā)現(xiàn)退市是個(gè)困難的事情，尤其是要做到美股那樣上市退市1比1，需要監(jiān)管和整個(gè)市場(chǎng)體制上的發(fā)力。所以大約我們沒(méi)有辦法實(shí)現(xiàn)這個(gè)退市制度，A股單邊市場(chǎng)的情況下，大家也不要過(guò)多提出這個(gè)不切實(shí)際的想法。有人認(rèn)為退市制度就是照章辦事，其實(shí)不是的，

美股的退市，有渾水機(jī)構(gòu)，也就是空頭，有律所組織的集體訴訟，有各種調(diào)查審計(jì)，法院禁止令。甚至于股價(jià)直接打壓到退市市值，這么多的作用力，并不只是美國(guó)證交會(huì)一家在發(fā)力。實(shí)際上美股的主動(dòng)退市和被動(dòng)退市一半一半，主動(dòng)退市很多是吃不消投資人全民兼兵的壓力。就好像給投資人都發(fā)了把槍，美國(guó)的證券律師是十分發(fā)財(cái)?shù)?。他們?xí)慣發(fā)起風(fēng)險(xiǎn)代理，

如果確定上市公司違規(guī)，他們就打官司。找投資人簽名，打贏了，律所和投資人瓜分勝訴金額，一般7:3.對(duì)于投資人減少了失誤帶來(lái)的損失，對(duì)于律所發(fā)大財(cái)。同樣的，渾水機(jī)構(gòu)也會(huì)做空發(fā)財(cái)，所以，美股退市制度遵循黑暗森林法則。T 0制度和無(wú)漲跌幅如果退市制度是客觀國(guó)情，那么這兩個(gè)制度的存在就有點(diǎn)可惜了，在科創(chuàng)板，完全可以放開(kāi)。

這兩個(gè)制度似乎是限制了股票的波動(dòng)性，但是跌停板的優(yōu)先交易規(guī)則又繞過(guò)了誰(shuí)？T 1又使得莊家坐莊成本降低，總體上并不利于投資人保護(hù)。原本覺(jué)得，科創(chuàng)板新開(kāi)立應(yīng)該可以破除一下成規(guī)，但現(xiàn)實(shí)是，接軌永遠(yuǎn)是比較好的夢(mèng)想，這兩個(gè)制度雖然有利有弊，但從破除價(jià)格操控的角度，沒(méi)有更好，因?yàn)檫@兩個(gè)制度幫助了價(jià)格操控。集體訴訟制度我們的治理思路，很可惜，依然是罰款為主。