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你認(rèn)為中石化發(fā)行股票融資的教訓(xùn)是什么，為什么象中國石化這樣的一些公司可以在不同國家的證券交易所上市來

來源：整理 時(shí)間：2023-05-06 11:08:10 編輯：金融知識(shí) 手機(jī)版

1，為什么象中國石化這樣的一些公司可以在不同國家的證券交易所上市來

一個(gè)公司可以到全球任何一個(gè)交易所上市，只要達(dá)到了交易所的上市要求就可以了，因此一個(gè)公司可以同時(shí)在幾個(gè)交易所上市交易。那么對(duì)中國石化這樣的一些公司可以在不同國家的證券交易所上市來融資就不足為奇了。當(dāng)然發(fā)行量不可能超過它的資產(chǎn)總額
可以登錄國泰君安證券的官方網(wǎng)站首頁左側(cè)"融資融券專欄"里"融資融券公告"里進(jìn)行查詢就可以了。　　"融資融券"又稱"證券信用交易",是指投資者向具有像深圳證券交易所和上海證券交易所會(huì)員資格的證券公司提供擔(dān)保物,借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為.包括券商對(duì)投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券。

為什么象中國石化這樣的一些公司可以在不同國家的證券交易所上市來

2，中石化融是什么意思如何操作股票

融是代表可以融資融券的標(biāo)的股票。可以開通融資融券賬戶雙向操作，可以做多，也可以融券做空
你的是中國石化發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債，給你按股份配置了10張，具體公告內(nèi)容如下： 公司將發(fā)行不超過3 億張債券, 每張面值100元,每張債券的認(rèn)購人可以無償獲得公司派發(fā)的認(rèn)股權(quán)證10.1 份,認(rèn)股權(quán)證共計(jì)發(fā)行30.3億.債券存續(xù)期6 年,認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期2 年,初始行權(quán)價(jià)格19.68 元,行權(quán)比例2：1,行權(quán)期為認(rèn)股權(quán)證存期間最后5 個(gè)交易日。也就是說你要再花1000元去認(rèn)購的，當(dāng)然只要你沒交錢就算自動(dòng)放棄的，沒什么影響。詳細(xì)的事項(xiàng)你登陸行中國石化個(gè)股情后按f10看看吧。

中石化融是什么意思如何操作股票

3，發(fā)行股票融資財(cái)務(wù)融資的優(yōu)缺點(diǎn)又有哪些注意的問題詳細(xì)

你好 我是學(xué)金融的 ，大概說一下幾點(diǎn)吧，當(dāng)然具體情況 具體分析1．股票融資的優(yōu)點(diǎn) (1)發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還。 (2)發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。 (3)發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。 (4)由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此，普通股籌資容易吸收資金。 2．運(yùn)用普通股籌措資本的缺點(diǎn) 普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。其次，對(duì)籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費(fèi)用也較高。財(cái)務(wù)融資，其實(shí)沒有這一說。好像你把兩個(gè)概念分開說了??！你只要理解股票融資你就可以清楚了。其他的融資也是一樣的道理和模式??！
股票融資可以通過發(fā)行企業(yè)債券或通過發(fā)行新股認(rèn)購。兩者目的是一樣的，都是為了公司未來的發(fā)展籌措資金。在公司普通股價(jià)值被市場(chǎng)低估時(shí)增發(fā)普通股會(huì)降低每股凈利潤，發(fā)行債券會(huì)增加稅后利潤，且股本數(shù)不增加，促使股價(jià)上揚(yáng)。在公司普通股價(jià)值被市場(chǎng)高估時(shí)增發(fā)普通股會(huì)較易籌集項(xiàng)目所需資金，增加每股凈利潤?？梢赃\(yùn)用EBIT——EPS分析法。 至于財(cái)務(wù)融資說的過于籠統(tǒng)，真的不好回答。
股票融資的優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)容1．股票融資的優(yōu)點(diǎn)(1)發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還。(2)發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。(3)發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。(4)由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此，普通股籌資容易吸收資金。2．運(yùn)用普通股籌措資本的缺點(diǎn)(1)普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。其次，對(duì)籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費(fèi)用也較高。
1．股票融資的優(yōu)點(diǎn) (1)發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還。 (2)發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。 (3)發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。 (4)由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此，普通股籌資容易吸收資金。 2．運(yùn)用普通股籌措資本的缺點(diǎn) 普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。其次，對(duì)籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費(fèi)用也較高。財(cái)務(wù)融資，其實(shí)沒有這一說。好像你把兩個(gè)概念分開說了??！你只要理解股票融資你就可以清楚了。其他的融資也是一樣的道理和模式！！
從未來的視角回顧今天大致是這樣的：為ETF及權(quán)重的多頭頭寸過重找回了平衡；貫徹了市場(chǎng)凈資產(chǎn)優(yōu)先的發(fā)展政策；完善了市場(chǎng)平衡機(jī)制，抑制多、空頭多度；為國際匯通做了基礎(chǔ)準(zhǔn)備。只要注意一點(diǎn)ETF是市場(chǎng)多頭存量標(biāo)，多頭滿則輕倉空多頭虛則輕倉多。小心駛得萬年船……

發(fā)行股票融資財(cái)務(wù)融資的優(yōu)缺點(diǎn)又有哪些注意的問題詳細(xì)

4，問股票融資簡(jiǎn)介及其優(yōu)缺點(diǎn)

股票融資是指資金不通過金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對(duì)企業(yè)控制權(quán)的融資方式?！　“l(fā)行普通股票是公司籌集資金的一種基本方式，其優(yōu)點(diǎn)主要有：　?。?）能提高公司的信譽(yù)。發(fā)行股票籌集的是主權(quán)資金。普通股本和留存收益構(gòu)成公司借入一切債務(wù)的基礎(chǔ)。有了較多的主權(quán)資金，就可為債權(quán)人提供較大的損失保障。因而，發(fā)行股票籌資既可以提高公司的信用程度，又可為使用更多的債務(wù)資金提供有力的支持?！　。?）沒有固定的到期日，不用償還。發(fā)行股票籌集的資金是永久性資金，在公司持續(xù)經(jīng)營期間可長(zhǎng)期使用，能充分保證公司生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求。　?。?）沒有固定的利息負(fù)擔(dān)。公司有盈余，并且認(rèn)為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈余少，或雖有盈余但資金短缺或者有有利的投資機(jī)會(huì)，就可以少支付或不支付股利?！　。?）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。由于普通股票沒有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能還本付息的風(fēng)險(xiǎn)?！　“l(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)主要是：　　（1）資本成本較高。一般來說，股票籌資的成本要大于債務(wù)資金，股票投資者要求有較高的報(bào)酬。而且股利要從稅后利潤中支付，而債務(wù)資金的利息可在稅前扣除。另外，普通股的發(fā)行費(fèi)用也較高?！　。?）容易分散控制權(quán)。當(dāng)企業(yè)發(fā)行新股時(shí)，出售新股票，引進(jìn)新股東，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散。　　另外，新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會(huì)降低普通股的凈收益，從而可能引起股價(jià)的下跌。
股票融資優(yōu)點(diǎn) （1）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。由于普通股票沒有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。 （2）股票融資可以提高企業(yè)知名度，為企業(yè)帶來良好的聲譽(yù)。發(fā)行股票籌集的是主權(quán)資金。普通股本和留存收益構(gòu)成公司借入一切債務(wù)的基礎(chǔ)。有了較多的主權(quán)資金，就可為債權(quán)人提供較大的損失保障。因而，發(fā)行股票籌資既可以提高公司的信用程度，又可為使用更多的債務(wù)資金提供有力的支持。 （3）股票融資所籌資金具有永久性，無到期日，不需歸還。在公司持續(xù)經(jīng)營期間可長(zhǎng)期使用，能充分保證公司生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求。 （4）沒有固定的利息負(fù)擔(dān)。公司有盈余，并且認(rèn)為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈余少，或雖有盈余但資金短缺或者有有利的投資機(jī)會(huì)，就可以少支付或不支付股利。 （5）股票融資有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。 股票融資缺點(diǎn) （1）資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。其次，對(duì)籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。另外，普通股的發(fā)行費(fèi)用也較高。 （2）股票融資上市時(shí)間跨度長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，無法滿足企業(yè)緊迫的融資需求。 （3）容易分散控制權(quán)。當(dāng)企業(yè)發(fā)行新股時(shí)，出售新股票，引進(jìn)新股東，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散。 （4）新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會(huì)降低普通股的凈收益，從而可能引起股價(jià)的下跌。 債券融資的優(yōu)點(diǎn)： 1．債券融資的稅盾作用。債券的稅盾作用來自于債務(wù)利息和股利的支出順序不同，世界各國稅法基本上都準(zhǔn)予利息支出在稅前列支，而股息則在稅后支付。這對(duì)企業(yè)而言相當(dāng)于債券籌資成本中的相當(dāng)一部分是由國家負(fù)擔(dān)的，因而負(fù)債經(jīng)營能為企業(yè)帶來稅收節(jié)約價(jià)值。我國企業(yè)所得稅稅率為25%，也就意味著企業(yè)舉債成本中有將近1/4是由國家承擔(dān)，因此，企業(yè)舉債可以合理地避稅，從而使企業(yè)的每股稅后利潤增加。 2．債券融資的財(cái)務(wù)杠桿作用。所謂財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)負(fù)債對(duì)經(jīng)營成果具有放大作用。股票融資可以增加企業(yè)的資本金和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但股票融資同時(shí)也使企業(yè)的所有者權(quán)益增加，其結(jié)果是通過股票發(fā)行籌集資金所產(chǎn)生的收益或虧損會(huì)被全體股東所均攤。 債券融資則不然，企業(yè)發(fā)行債券除了按事先確定的票面利率支付利息外（衍生品種除外），其余的經(jīng)營成果將為原來的股東所分享。如果納稅付息前利潤率高于利率，負(fù)債經(jīng)營就可以增加稅后利潤，從而形成財(cái)富從債權(quán)人到股東之間的轉(zhuǎn)移，使股東收益增加。 3．債券融資的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用。羅斯的信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，企業(yè)的價(jià)值與負(fù)債率正相關(guān)，越是高質(zhì)量的企業(yè)，負(fù)債率越高。 債券融資的缺點(diǎn)： 企業(yè)向銀行借錢，先要找一家有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力的企業(yè)做擔(dān)保人，對(duì)銀行貸款承擔(dān)聯(lián)帶責(zé)任，當(dāng)民營企業(yè)尋找擔(dān)保企業(yè)時(shí)，往往對(duì)方的要求你也承諾為對(duì)方做擔(dān)保向銀行貸款，這種行為稱之為互保。大量的互保容易使企業(yè)間形成一個(gè)擔(dān)保圈，一旦圈中一家企業(yè)運(yùn)作出現(xiàn)問題，就有可能引起連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致其他企業(yè)面臨嚴(yán)重債務(wù)危險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問題，當(dāng)企業(yè)用債權(quán)方式進(jìn)行融資時(shí)，財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營造成很大壓力，理論上，企業(yè)的凈資產(chǎn)利潤率若達(dá)不到借款利率，企業(yè)的借款就會(huì)給企業(yè)股東帶來損失。但更重要的是，債權(quán)融資將提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，從而降低企業(yè)再次進(jìn)行債權(quán)融資的能力，如果企業(yè)不能通過經(jīng)營的贏利降低資產(chǎn)負(fù)債率，并獲得足夠的現(xiàn)金流來償還到期的債務(wù)，等待企業(yè)的后果可能就是破產(chǎn)。史玉柱的巨人集團(tuán)幾年前由輝煌一下子瀕臨崩潰，重要的原因之一就是未做好對(duì)債權(quán)融資的管理。

5，融資是什么要具體的講

就是融通資金，一般是向銀行借貸，還有就是股票上市，資產(chǎn)抵押等方式籌集資金。 送你個(gè)小故事，博弈論中還有一個(gè)經(jīng)典的故事，稱作“智豬博弈”。 故事的大意是，豬圈里養(yǎng)了兩頭豬，一大一小，最有意思的是他們所待的豬圈很特別。四方型豬圈的一個(gè)角落里有個(gè)食槽，但控制向食槽中投放食物的按鈕卻在對(duì)角位置。假設(shè)按一次鈕可以出７兩食物，如果大豬去按按鈕，小豬就可以在食槽邊先下嘴吃到４兩，而大豬因?yàn)榕苓^來晚了，只能吃到其中的３兩。而如果小豬去按按鈕，大豬會(huì)一嘴全包。它們的博弈策略情況如下： 　　面對(duì)上面的規(guī)則，結(jié)果會(huì)怎樣呢？不妨設(shè)身處地地為豬兒們想想。 　　很顯然，小豬的選擇自然是等待，而且是“死等”，否則只能是白忙乎。而大豬呢？不按就大家都沒得吃，所以只能去按按鈕。在這種規(guī)則下，最終的結(jié)果是，小豬在槽邊坐享其成，而原本處于優(yōu)勢(shì)的大豬，卻不得不來回奔跑，為小豬服務(wù)，而自己還不如小豬吃到的多。真是好可憐哦！ 　　在“智豬博弈”的情景中，大豬是占據(jù)比較優(yōu)勢(shì)的，但是，由于小豬別無選擇，使得大豬為了自己能吃到食物，不得不辛勤忙碌，反而讓小豬搭了便車，而且比大豬還得意。這個(gè)博弈中的關(guān)鍵要素是豬圈的設(shè)計(jì)，即按按鈕的成本。 　　其實(shí)個(gè)股投資中也是有這種情形的。例如，當(dāng)個(gè)股主力已經(jīng)在底位買入大量股票后，他已經(jīng)付出了相當(dāng)?shù)馁Y金和時(shí)間成本，如果不拉抬就撤退，就等于接受虧損。所以，基于和大豬一樣的貪吃本能，只要大勢(shì)不是太糟糕，主力一般都會(huì)拉抬股價(jià)，以求實(shí)現(xiàn)吃進(jìn)籌碼的增值。這時(shí)的中小散戶，就可以對(duì)該股追加資金，當(dāng)一只聰明的小豬，讓主力莊家給咱抬轎子。當(dāng)然，這種股票的發(fā)覺并不容易，所以當(dāng)小豬所需要忙碌的就是發(fā)現(xiàn)有這種情況存在的豬圈，并沖進(jìn)去當(dāng)聰明的小豬。 　　從散戶與莊家的策略選擇上看，這種博弈結(jié)果是有參考意義的。例如，對(duì)股票的操作是需要成本的，事先、事中和事后的信息處理都需要一定量的投入，如行業(yè)分析、個(gè)股調(diào)研、財(cái)務(wù)比較等等，一旦已經(jīng)付出，機(jī)構(gòu)投資者是不太甘心就此放棄的。而中小散戶，不太可能事先支付這些高額成本，更沒有資金控盤操作，因此只能采取小豬的等待策略。即在莊家重倉的股票里等著，莊家一定比散戶更著急。等到主力動(dòng)手為自己覓食而主動(dòng)出擊時(shí)，散戶就可以坐享其成了。 　　遺憾的是，股市中的機(jī)構(gòu)們要比大豬們聰明的多，且不守本分，他們不會(huì)甘心為小豬們按按鈕。因此，他們會(huì)選擇破壞豬圈的規(guī)矩，甚至自己重新打造一個(gè)豬圈，比如把按鈕放在食槽旁邊，或者可以遙控，這樣小豬們就沒有機(jī)會(huì)了。例如，機(jī)構(gòu)和上市公司串通，散布虛假的利空消息，這就類似于按按鈕前騙小豬離開食槽，好讓自己飽餐一頓。 　　股市中，散戶投資者與小豬的命運(yùn)有相似之處，沒有能力承擔(dān)炒作成本，所以就應(yīng)該充分利用資金靈活、成本低和不怕套的優(yōu)勢(shì)，發(fā)現(xiàn)并選擇那些機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)或可能坐莊的股票，事先蹲點(diǎn)，等著大豬們?yōu)樽约悍?wù)。由此也可看到，散戶和機(jī)構(gòu)的博弈中，散戶并不是總沒有優(yōu)勢(shì)的，關(guān)鍵是找到有大豬的那個(gè)圈兒，并等到對(duì)自己有利的豬圈規(guī)則形成時(shí)再進(jìn)入。
也就是股民可以去證券公司貸款。等牛市來了賺到錢了在還！
融資就是公司發(fā)行股票圈錢做生意
融資就是那別人的錢去做生意 簡(jiǎn)單的就是這樣 復(fù)雜的說就是貸款和發(fā)行股票
就是當(dāng)你錢不夠時(shí)，向機(jī)構(gòu)借錢，買股票，你可以做多， 融券就是買股票，做空
股票融資是指上市公司通過配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的直接融資。 再融資對(duì)上市公司的發(fā)展起到了較大的推動(dòng)作用，我國證券市場(chǎng)的再融資功能越來越受到有關(guān)方面的重視。但是，由于種種原因，上市公司的再融資還存在一些不容忽視的問題。 一是融資方式單一 以股權(quán)融資為主。上市公司對(duì)股權(quán)融資有著極強(qiáng)的偏好。在1998年以前，配股是上市公司再融資的惟一方式，2000年以來，增 發(fā)成為上市公司對(duì)再融資方式的另一選擇；2001年開始，可轉(zhuǎn)債融資成為上市公司追捧的對(duì)象。我國上市公司在選擇再融資方式時(shí)所考慮主要是融資的難易程 度、門檻高低以及融資額大小等因素，就目前而言，股權(quán)融資成為上市公司再融資的首選。我國股權(quán)結(jié)構(gòu)比較特殊，不流通的法人股占60%以上，在這種情況下， 股權(quán)融資對(duì)改善股權(quán)結(jié)構(gòu)確實(shí)具有一定的作用。但是，單一的股權(quán)融資并沒有考慮到企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)方面的差異，不符合財(cái)務(wù)管理關(guān)于最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的融資原則。有 人對(duì) 1997年深市配股公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)其平均資產(chǎn)負(fù)債率為43.29%，對(duì)此類公司繼續(xù)進(jìn)行股權(quán)融資使得企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更趨于不合理。 二是融資金額超過實(shí)際需求 從理論上說，投資需求與融資手段是一種辨證的關(guān)系，只有投資的必要性和融資的可能性相結(jié)合，才能產(chǎn)生較好的投資效果。 然而，大多數(shù)上市公司通常按照政策所規(guī)定的上限進(jìn)行再融資，而不是根據(jù)投資需求來測(cè)定融資額。上市公司把能籌集到盡可能多的資金作為選擇再融資方式及制訂 發(fā)行方案的重要目標(biāo)，其融資金額往往超過實(shí)際資金需求，從而造成了募集資金使用效率低下及其他一些問題。 三是融資投向具有盲目性和不確定性 長(zhǎng)期以來，上市公司普遍不注重對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，致使募集資金投向變更頻繁，投資項(xiàng)目的收益低下，拼 湊項(xiàng)目圈錢的跡象十分明顯。不少上市公司對(duì)投資項(xiàng)目缺乏充分研究，募集資金到位后不能按計(jì)劃投入，造成了不同程度的資金閑置，有些不得不變更募資投向。據(jù) 統(tǒng)計(jì)，以2000年上半年上市、增發(fā)以及配股的公司為樣本，至2000年底，在平均經(jīng)歷了半年以上的時(shí)間后，平均只投出了所募資金的46.15%，而從招 股說明書中可以看出，多數(shù)企業(yè)投資項(xiàng)目的建設(shè)期在半年、一年左右，不少企業(yè)于是將資金購買國債，或存于銀行，或參與新股配售，有相當(dāng)多的企業(yè)因?yàn)橐M(jìn)行再 融資，才不得不將前次募集資金“突擊”使用完畢。由于不能按計(jì)劃完成募資投入，為尋求中短期回報(bào)，上市公司紛紛展開委托理財(cái)業(yè)務(wù)。如此往復(fù)，上市公司通過 再融資不但沒有促進(jìn)企業(yè)的正常發(fā)展，反而造成了資金使用偏離融資目的和低效使用等問題。 四是股利分配政策制訂隨意 無論是2001年度以前的輕現(xiàn)金分配現(xiàn)象，還是2001年度少部分公司所進(jìn)行的大比例現(xiàn)金分紅，都在一定程度上反映了 上市公司股利分配政策制訂的隨意性。上市公司并沒有制定一個(gè)既保證企業(yè)正常發(fā)展又能給予投資者穩(wěn)定回報(bào)的股利政策，管理層推出股利分配方案的隨意性較強(qiáng)。 股利政策制訂沒能結(jié)合上市公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，廣大公眾投資者也沒能通過股利分配獲得較高的股息回報(bào)。 五是融資效率低下。 近年來，上市公司通過再融資后效益下降成為上市公司再融資最嚴(yán)重的問題。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2000年進(jìn)行配股及增發(fā)新股的 34家公司中，有26家在融資前后的年度凈資產(chǎn)收益率下降，其中有13家配股公司2000年凈利潤大大低于上一年凈利潤，收益率提高的公司僅有8家，約占 總調(diào)查數(shù)的四分之一。2001年度年報(bào)顯示，在2000年及2001年初實(shí)施配股或增發(fā)的公司中，有30家公司發(fā)布虧損年報(bào)或預(yù)虧公告。上市公司融資效率 低下，業(yè)績(jī)滑波，使得投資者的投資意愿逐步減弱。這一問題如果長(zhǎng)期得不到解決，對(duì)上市公司本身及證券市場(chǎng)的發(fā)展都是極為不利的。 上述問題的存在，原因是多方面的，基本的原因有： 一是股權(quán)融資的實(shí)際資金成本較低。 融資方式的選擇在很大程度上受到融資成本的制約。股權(quán)融資的實(shí)際成本即為股利回報(bào)，對(duì)企業(yè)而言，現(xiàn)金股利為企業(yè) 實(shí)際需要支付的資金成本。而我國證券市場(chǎng)在股利分配上長(zhǎng)期存在重股票股利，輕現(xiàn)金股利的情況。在我國，由于上市公司的股利分配政策主要由大股東選出的董事 會(huì)制定，股利分配政策成為管理層可以隨意調(diào)控的砝碼，因此外部股權(quán)融資的實(shí)際成本成為公司管理層可以控制的成本，相對(duì)于債券融資的利息回報(bào)的硬約束，上市 公司的管理層更愿意選擇股利分配的軟約束。這正是造成我國上市公司偏好股權(quán)融資方式的一個(gè)重要原因。 二是企業(yè)債券市場(chǎng)尚不成熟。企業(yè)債券市場(chǎng)的不成熟主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是法規(guī)滯后。目前債券發(fā)行的主要法規(guī)是1993年制訂的《企業(yè)債券管 理?xiàng)l例》，條例中規(guī)定企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的40%。由于此規(guī)定，企業(yè)債券的利率即使按政策的高限發(fā)行，由于企業(yè)債券 尚需交納利息稅，其實(shí)際收益也與國債相差無幾，與國債的低風(fēng)險(xiǎn)相比，企業(yè)債券的收益對(duì)投資者無吸引力。二是企業(yè)債券上市的規(guī)模小。目前，上海證券交易所上 市交易的企業(yè)債券僅有10只，發(fā)債主體僅為六家特大型國有企業(yè)，還有許多發(fā)行債券的企業(yè)未在證券市場(chǎng)上市交易，債券的流通性不高。基于以上兩方面的原因， 就安全性、流通性、收益性三方面綜合而言，投資者并不看好企業(yè)債券，使得這種在西方國家最重要的一種融資方式在目前中國的證券市場(chǎng)上尚處于襁褓之中。因 此，上市公司只能更多地選擇增發(fā)、配股等股權(quán)融資方式。 三是特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2001年底公眾投資者的流通股所占的股權(quán)比重僅為34%左右，而國家股卻占到47%的比重，其他非流通股份 占到19%的比重。從總體上看，國有股東在上市公司中處于絕對(duì)控股的地位，即使個(gè)別上市公司中國有股東只是處于相對(duì)控股地位，但由于公眾投資者非常分散， 致使在人數(shù)上占絕大多數(shù)的公眾投資者也難以取得對(duì)上市公司的控制權(quán)，公眾投資者無法真正參與決策。在此情況下，管理層的決策并不代表大多數(shù)流通股東的權(quán) 益，很大程度上只代表少數(shù)大股東的利益。由于再融資的溢價(jià)發(fā)行，通過融資老股東權(quán)益增長(zhǎng)很快，對(duì)新股東而言是權(quán)益的攤薄。由于大股東通過股權(quán)融資可以獲得 額外的權(quán)益增長(zhǎng)，因此擁有決策權(quán)的大股東進(jìn)行股權(quán)融資的意愿極強(qiáng)。再者，部分上市公司的大股東利用自己的控股地位在再融資后很快推出大比例現(xiàn)金分紅方案， 按照其所占股權(quán)比例取走的分紅的大部分。 四是政策的導(dǎo)向作用。 在核準(zhǔn)制下，再融資條件更加嚴(yán)格，審核時(shí)間加長(zhǎng)，上市公司希望一次籌集到盡可能多的現(xiàn)金。隨著2001年新股發(fā)行管理辦法的 頒布，許多上市公司紛紛推出增發(fā)方案，掀起增發(fā)熱潮。下半年由于市場(chǎng)原因，增發(fā)的核準(zhǔn)難度加大，許多公司又轉(zhuǎn)而采用配股及可轉(zhuǎn)債方式；當(dāng)年可轉(zhuǎn)債發(fā)行辦法 出臺(tái)以及監(jiān)管部門對(duì)券商實(shí)行通道限制制度，可轉(zhuǎn)債不占通道且不受融資間隔不低于一個(gè)會(huì)計(jì)年度的限制，使得眾多公司在下半年推出可轉(zhuǎn)債融資方式。2001 年3月頒布的《上市公司發(fā)行新股管理辦法》中將上市公司分紅派息作為再融資時(shí)的重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)，當(dāng)年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《中國證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行審核委員會(huì)關(guān)于上市公 司新股發(fā)行審核工作的指導(dǎo)意見》中也提出應(yīng)當(dāng)關(guān)注公司上市以來最近三年歷次分紅派息情況，特別是現(xiàn)金分紅占可分配利潤的比例以及董事會(huì)對(duì)于不分配所陳述的 理由，因此大多數(shù)上市公司從2001年度開始大范圍進(jìn)行現(xiàn)金分紅。這些情況說明，政策規(guī)定對(duì)再融資起著重要的導(dǎo)向作用。
文章TAG：你認(rèn)為中石化發(fā)行股票融資的教訓(xùn)是什么為什么象中國石化這樣的一些公司可以在不同國家的證券交易所上市來

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