對(duì)于普通人可能很難理解，為什么做市商要通吃。為什么要認(rèn)為股票在高位就要賣(mài)呢，在業(yè)內(nèi)人士的嘴里，美國(guó)的股市是一個(gè)成熟市場(chǎng)，你可以做多也可以做空，只要判斷正確，做多賺錢(qián)，做空同樣賺錢(qián)，想想，期貨都有人玩，為什么裸賣(mài)空會(huì)沒(méi)人玩，不是沒(méi)有人做空美元，全世界做空美元的就是美國(guó)政府自己。

1、做空機(jī)構(gòu)為什么可以借來(lái)股票？

借來(lái)股票有兩條路徑。正常沽空，正常的沽空類(lèi)似于融券，必須要有券可融。這一點(diǎn)美股和A股一樣，差別在于美股融券渠道較多，比如有些上市公司高管，他們有股票，但是是限售的，他們就要出借或者質(zhì)押這些股票來(lái)獲得一點(diǎn)收益，或者套取現(xiàn)金。這些股票短期內(nèi)會(huì)凍結(jié)，此時(shí)借出這些股票，對(duì)于各方面都是有利的，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)往往有很多的融券來(lái)源。

另外，美國(guó)有些股票有做市商，這些做市商的責(zé)任就是滿(mǎn)足交易，當(dāng)空頭想要做空融不到券的時(shí)候，這些做市商就要站出來(lái)，接下空單。很多量化交易者早期都是做市商而來(lái)，最近炒得火熱的中行原油寶。其實(shí)中行承擔(dān)的就是做市商的角色，而真正的期貨在美國(guó)芝加哥交易所。你要做空或者做多原油，你通過(guò)中行，他必須滿(mǎn)足你的交易需求，

對(duì)于普通人可能很難理解，為什么做市商要通吃？簡(jiǎn)單說(shuō)，多空雙方都從做市商獲得報(bào)價(jià)，做市商通過(guò)多空?qǐng)?bào)價(jià)之間的細(xì)小差額來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。至于先是多頭上門(mén)，還是空頭上門(mén)，做市商不關(guān)心，他的股票，都是暫時(shí)過(guò)手，如果這個(gè)時(shí)候空頭要借，那么就借好了。裸賣(mài)空除了正常的沽空，在美國(guó)市場(chǎng)更多有一種裸賣(mài)空。股票是虛擬的，賣(mài)出之后必須要在一定時(shí)間內(nèi)買(mǎi)回平倉(cāng)，

但股票不是真股票，是假股票。2008年次貸危機(jī)雷曼兄弟就遭遇了大量裸賣(mài)空，這是一陣需要限制或者禁止的賣(mài)空行為，但是在美股這種金融開(kāi)放的金融市場(chǎng)，屢禁不止。想想，期貨都有人玩，為什么裸賣(mài)空會(huì)沒(méi)人玩？對(duì)于提供虛假賣(mài)空股票的人，裸賣(mài)空需要更高的費(fèi)用和保證金，對(duì)于做空者，他們需要的是做空工具。期權(quán)期權(quán)需要有人簽發(fā)，也就是交易有對(duì)手方，

所有股票都可以有期權(quán)。對(duì)于賣(mài)出期權(quán)的一方，他們會(huì)通過(guò)簽發(fā)期權(quán)獲得一筆收益，如果買(mǎi)入期權(quán)的人沒(méi)有達(dá)到行權(quán)要求，這筆錢(qián)就是白拿的。期權(quán)的玩法更加多樣，比如期權(quán)對(duì)敲，拋補(bǔ)。和股票可以搭配，做風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，綜上要做空一個(gè)股票，在國(guó)內(nèi)不容易。在美股，也不是很容易，關(guān)鍵是需要時(shí)間去收集這些做空的工具，你要考慮每一樣工具的成本，合規(guī)性，可做空的規(guī)模。

2、券商為什么愿意把股票借給做空機(jī)構(gòu)，為什么不自己高位賣(mài)？

說(shuō)融券股票來(lái)自股民還那么多點(diǎn)贊，我就納悶了——完全沒(méi)有金融常識(shí)，融券的來(lái)源目前我國(guó)股市融券的股票主要有兩個(gè)來(lái)源：一、券商自營(yíng)盤(pán)；二、轉(zhuǎn)融通?？晒┤谫Y融券的股票有一個(gè)特點(diǎn)，盤(pán)子相對(duì)較大，而盤(pán)子相對(duì)較大的通常具有一定的投資價(jià)值，股票在相對(duì)低點(diǎn)時(shí)，大的券商會(huì)買(mǎi)入一些，中長(zhǎng)期投資，這就是券商的自營(yíng)盤(pán)。若券商規(guī)模較小，或者沒(méi)有買(mǎi)入某些股票，亦或者買(mǎi)入的量少，那么該類(lèi)券商是不提供沒(méi)有自營(yíng)盤(pán)股票的融券的，

大的券商有自營(yíng)盤(pán)，可供融券的股票也僅限于自營(yíng)盤(pán)，即有一定的融券上限。若被人先融券了，你沒(méi)有額度，也是融不到券的，券商自營(yíng)盤(pán)除了買(mǎi)入獲得，還可通過(guò)股票發(fā)行包銷(xiāo)獲得，但如今的新股都很搶手，根本沒(méi)剩余。什么是轉(zhuǎn)融通呢？專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)就不說(shuō)了，其實(shí)質(zhì)就是長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)將股票借給券商，券商再將股票借給投資者，長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)有哪些呢？符合條件的公募基金、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金等戰(zhàn)略投資者，出借期限為1到182天。

券商為什么愿意出借呢？這要根據(jù)融券股票的來(lái)源分兩部分來(lái)說(shuō)：一、券商自營(yíng)交投的形成是因?yàn)橛腥苏J(rèn)為股票還會(huì)漲，而有人認(rèn)為股票接下來(lái)會(huì)跌——有愿意買(mǎi)的和愿意賣(mài)的，股票才能形成交易，為什么要認(rèn)為股票在高位就要賣(mài)呢？這是散戶(hù)邏輯。高低是相對(duì)的，有人認(rèn)為高，但卻有人認(rèn)為低，否則股票又如何走向所謂的“你認(rèn)為的高”呢？誰(shuí)在牛市時(shí)去融券了，傻子嗎？恰好相反，熊市融券才更加頻繁，因?yàn)橼厔?shì)就在那兒。