圖為第4輪量化寬松相比前三輪量化寬松更為迅速。一、量化寬松一般會造成較大的通貨膨脹風(fēng)險，二、量化寬松為何沒能造成嚴(yán)重的通貨膨脹，通貨膨脹本身確實容易造成通貨膨脹風(fēng)險，并且在本輪危機過后美國的量化寬松有可能造成更為嚴(yán)重的通貨膨脹，可以說通貨膨脹是量化寬松發(fā)揮效果的一種正常結(jié)果。

1、為什么美國無限量化寬松，本國卻沒通貨膨脹？

這涉及到經(jīng)濟學(xué)理論共識的重新構(gòu)建。貨幣主義被某些人認(rèn)為是過去四十年間對全球經(jīng)濟發(fā)展貢獻最大的經(jīng)濟學(xué)說，1969年貨幣主義理論的代表人物弗里德曼提出了“直升機撒錢”的說法，認(rèn)為單純的發(fā)行貨幣就能帶動經(jīng)濟增長，五十年后的今天，在新冠疫情的沖擊下，德國、意大利、英國、日本、美國等國紛紛出臺直升機撒錢式的刺激政策，將此理論貫徹到極致。

貨幣超發(fā)并不必然引發(fā)同等幅度的通貨膨脹，因為貨幣除了交易功能外，還是財富和信用的標(biāo)尺，如果人們拿到錢后，換成了與個人身份綁定的資產(chǎn)，引起的就是皆大歡喜的財富增值而非通貨膨脹，這也正是中國房市和美國股市背后的秘密。當(dāng)然，這對于后進場者意味著財富的稀釋，博爾頓在《貨幣主義的貧困》一文中指出，貨幣是一個國家發(fā)行的股票。

金融學(xué)最基本的權(quán)衡就是公司發(fā)行股票會產(chǎn)生稀釋成本，增發(fā)股票雖然稀釋了現(xiàn)有的股權(quán)，但好處是籌集到的資金可以用于投資。如果增發(fā)的同時帶來公司市值的增長，對于老股東來說收益大于成本，大家就會接受增發(fā)，如果沒有外部資金來接盤，老股東卻沒有拋售，增發(fā)就只想當(dāng)于配股。只有無外部資金盤，老股東又拋售時才會崩盤，國家層面的通貨膨脹成本也相當(dāng)于公司的稀釋成本，如果有外部資金盤和內(nèi)部認(rèn)購，這些成本可以轉(zhuǎn)換為公司市值的增長。

2、為何全球央行量化寬松卻沒有發(fā)生通貨膨脹？

謝謝問答的邀請！非常好的問題，不過，我首先想指出的是，量化寬松本身就是通貨膨脹了，我想，問問題的網(wǎng)友所指的“通貨膨脹”應(yīng)該是指物價沒有大幅上升吧，簡單的答復(fù)正好剛才在回復(fù)《貨幣的通貨膨脹是什么意思？》（https://www.wukong.com/answer/6570219058174624014/）也談到了：這些年來全球央行的量化寬松所產(chǎn)生的貨幣，并沒有真正進入流通領(lǐng)域，因此，沒有大幅推高商品價格。

近年來，歐美日央行的量化寬松的本意是刺激經(jīng)濟，試圖從金融危機導(dǎo)致的經(jīng)濟衰退中解脫出來，但因為大量的資金并沒如愿進入經(jīng)濟實體，推高的是各類資產(chǎn)的價格，如股市、房市，也就是說（再強調(diào)一次），那些資金沉淀到了資產(chǎn)價格之上，而沒有進入流通領(lǐng)域，因此，沒有大幅推高商品價格，另外，貨幣超發(fā)也可能被科技進步所抵消。

3、貨幣超發(fā)會導(dǎo)致通貨膨脹，為什么還要超發(fā)貨幣？

貨幣超發(fā)和通貨膨脹的利與弊為了便于理解先打個比方：如果你有一臺大型柴油機，想讓他安全穩(wěn)定的工作，你會經(jīng)常維護并穩(wěn)定的給他供油，也會經(jīng)常啟動、或者停車、或者熄火，在啟動時你會根據(jù)經(jīng)驗適當(dāng)加油讓他安全穩(wěn)定啟動，如果啟動時油門過大就會一下淹死啟動不起來，還得再花時間重新啟動，在運行中想減速就減小油門，如果控制不好減多了，就會突然熄火，還得在重新啟動的那一套做法，

在這里，貨幣就好比柴油，柴油機就好比經(jīng)濟實體，你就好比國家控制機構(gòu)，加油減油的動作過程就好比貨幣發(fā)放和回籠的過程，所有這些都是聯(lián)動的，缺一不可。這里主要解釋貨幣超發(fā)問題，也就是油的問題，首先每個國家都有自己的主權(quán)貨幣，他是一個國家賴以生存的基礎(chǔ)，因為所有國家之間都要做生意（就是現(xiàn)在的多邊主義，對外開放），這就會用到貨幣，但絕大多數(shù)本國貨幣只能在本國流通（就是老百姓隨時用到的錢），然而做生意又是每個企業(yè)自己的事，那么要想買賣外國貨就會用到外國貨幣，企業(yè)又不能自己造，就只能拿本幣去銀行換，銀行就得準(zhǔn)備外幣，在這件事上美國確實技高一籌，他在80多年前就想到了問題的麻煩，連忽悠帶騙的告訴和他做生意的伙伴國家，你銀行要準(zhǔn)本那么多種貨幣既不保險也很麻煩，干脆就用美元按比例換算一下省事多了，于是各個央行出于各種原因也覺得合理，就采取了這種辦法（這就是美元國際化）。