利差擴大，人民幣貶值；利差縮小，人民幣升值。人民幣升值和貶值就是看外匯的價格嗎，實際上，人民幣貶值對基礎(chǔ)產(chǎn)品價格影響最大的還是我們的老人，未來人民幣匯率更多地取決于美元指數(shù)以及中國央行對人民幣的態(tài)度，【人民幣升值的好處】一些人盼望著人民幣升值，因為人民幣升值以后我們出國旅游、消費就便宜，這是一個不爭的事實。

1、人民幣是根據(jù)什么增值或貶值的？

美國的3個月國債收益率已經(jīng)上升到2%的水平，而中國3個月國債收益率目前只有2.1%，兩者只有不到10bp的利差。利差一直被視為影響匯率的極其重要因素，而一國的國債收益率則是衡量該國利率水平的最重要參考指標，比如A國的國債收益率是3%，B國的國債收益率是5%，那么資本出于逐利的目的肯定會流向收益率更高的B國，結(jié)果就是A國的貨幣貶值，B國的貨幣升值，

但是現(xiàn)實中我們發(fā)現(xiàn)一個問題，一直以來中國的國債收益率往往比美債收益率要高一些，比如2016年初美國10年國債收益率是2.46%，中國的是2.9%，按照這樣的利差水平，美國的資本應(yīng)該是不斷流向中國才對，但是為何2016年以來人民幣匯率不是一路走高呢？根本原因就是有資本管制，雖然中國國內(nèi)利率水平要高一些，但在資本管制的情況下，資本流動性要差很多，即2.46%=2.9%-資本管制，大體能夠保持中美間的匯率平穩(wěn)。

也就是說，觀察中美間利率對匯率的影響，看的主要不是兩國的利率大小，主要是他們之間的利差是增大還是縮小，中美利差快速下降，甚至短端已經(jīng)基本接近0狀態(tài)的，那么這樣的新聞肯定會受關(guān)注。中美利差快速縮小的根本原因是兩國的貨幣政策背道而馳，美國自2015年底開始進入加息周期，現(xiàn)在還在密集加息的軌道上運行，然而中國自2018年開始已經(jīng)不陪美國玩了，

中國國內(nèi)的利率水平自2016年底以來先是上升后來是下跌。所以兩國利率一升一降之間出現(xiàn)的結(jié)果就是中美利差縮小，老實說，現(xiàn)在中美利差的不斷走低，對人民幣匯率確實是一大利空，但是并不見得就是致命的影響。如下圖，利差與人民幣匯率間的走勢多數(shù)情況下是截然相關(guān)的：利差擴大，人民幣貶值；利差縮小，人民幣升值，是不是覺得很奇怪？為什么會出現(xiàn)這么有意思的事？根本原因在于中國利率并沒有完全市場化，國內(nèi)的錢是印多了還是印少了沒有完全反映在利率上，比如2010年中國國內(nèi)廣義貨幣M2增速是19.70%，但當(dāng)時銀行間同業(yè)拆借利率也僅有2%，基本上是歷史最低水平。

未來人民幣匯率更多地取決于美元指數(shù)以及中國央行對人民幣的態(tài)度，近期我們看到了，央行宣布將遠期外匯風(fēng)險準備金從0上調(diào)至20%，這是對抗人民幣貶值的一個重要手段，雖然不意味著人民幣馬上止跌，但至少我們看到了貨幣當(dāng)局的態(tài)度。對于人民幣匯率，我一直認為，適當(dāng)?shù)馁H值并不是件壞事（當(dāng)然，前提是不出現(xiàn)資本外流），中國目前廣義貨幣是177萬億，幾乎是GDP的兩倍，市場上的錢過多沒有相應(yīng)的GDP作為支撐結(jié)果就是需要更多的貨幣政策工具維持高估的人民幣匯率，一次性貶值最好，如果其他國家不反對的話，

2、人民幣一直在升值，這樣好嗎？要怎樣才能貶值呢？

人民幣升值和貶值就是看外匯的價格嗎？不對，這是錯誤的。不要以為看到美元對人民幣的匯率起起落落就跟我們的國內(nèi)生活無關(guān)的，實際上外匯的升值、貶值都會影響我們的生活用品價格的起伏，對于我們民眾而言，人民幣幣值穩(wěn)定是最好的?！救嗣駧派档暮锰帯恳恍┤伺瓮嗣駧派担驗槿嗣駧派狄院笪覀兂鰢糜?、消費就便宜，這是一個不爭的事實，

對于我們國際貿(mào)易來說，人民幣升值意味著我們進口原材料更便宜，同樣的錢可以買的東西?！救嗣駧派档膲奶帯恳皇峭鈪R儲備壓力，人民幣升值，必然會造成我們出口商品價格降低，也能夠刺激向國外的消費，將能夠大大削減我們國際貿(mào)易收支順差，甚至?xí)斐赡娌睿@樣能夠造成我們外匯儲備的壓力，二是產(chǎn)業(yè)不良發(fā)展。如果我們?nèi)嗣駧派?，國外的一些農(nóng)產(chǎn)品和原材料就會比國內(nèi)要便宜很多，比如小麥、大豆、大米等等，我們每年進口近1億噸美國大豆。