控股型并購基金控股型并購基金的運作模式強調(diào)獲得并購標(biāo)的控制權(quán),并以此主導(dǎo)目標(biāo)企業(yè)的整合、重組及運營,能最大限度地提高并購效率和資金使用效率,是國際并購基金的主流模式。以獲取標(biāo)的公司控制權(quán)的并購基金對基金管理機構(gòu)具有更高的要求,目前,國內(nèi)并購基金還主要以參與并購事件為主,短期內(nèi)并未大規(guī)模出現(xiàn)真正的Buyout基金。
1、什么是新能源發(fā)展并購基金?
并購基金,是專注于對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購的基金,其投資手法是,通過收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán),獲得對目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán),然后對其進(jìn)行一定的重組改造,持有一定時期后再出售。并購基金與其他類型投資的不同表現(xiàn)在,風(fēng)險投資主要投資于創(chuàng)業(yè)型企業(yè),并購基金選擇的對象是成熟企業(yè);其他私募股權(quán)投資對企業(yè)控制權(quán)無興趣,而并購基金意在獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán),
2、上市公司產(chǎn)業(yè)并購如潮,并購基金如何借勢發(fā)展?
“近幾年,中企并購規(guī)模已超越美國第四次并購浪潮,上市公司產(chǎn)業(yè)并購漸成主流,并購基金圍繞上市公司投資有哪些業(yè)務(wù)模式?上市公司參與并購基金有何潛在問題和風(fēng)險?”01中企并購活躍,并購基金借勢發(fā)展根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,2014年至2018年,國內(nèi)并購發(fā)起數(shù)量以20%以上的年復(fù)合增長率快速增長,宣布的并購數(shù)量為年均7,763起,年均并購金額達(dá)到2.88萬億(約4250億美元),已經(jīng)超越美國第4次并購浪潮的勢頭。
數(shù)據(jù)來源于Wind,圖1:2014-2018年國內(nèi)并購交易統(tǒng)計數(shù)據(jù)得益于并購市場的活躍,2014至2018年,國內(nèi)共成立并購基金644只,累計完成募集2728億元;其中上市公司發(fā)起、參投的并購基金共計390只,占并購金數(shù)量的60.55%,且完成募集的203只基金共募集1685億元,占募集規(guī)模的61.76%,
在單只規(guī)模上,有27只基金規(guī)模達(dá)10億元,2017年單只規(guī)模最大為50億元,2018年泰禾產(chǎn)業(yè)并購基金單只規(guī)模達(dá)到200億元。上市公司發(fā)起或參投的產(chǎn)業(yè)并購基金數(shù)量、規(guī)模都明顯提高,數(shù)據(jù)來源于Wind,表1:2014-2018年國內(nèi)并購基金數(shù)量及規(guī)模統(tǒng)計02上市公司并購重組的結(jié)構(gòu)性變化國內(nèi)上市公司并購重組主要有借殼上市、整體上市、和產(chǎn)業(yè)并購三種。
1、借殼上市類運作因2016年重組新規(guī)對借殼標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)格完善而驟減,2016-2018年期間完成或通過的借殼案例平均不足10家,作為嚴(yán)格發(fā)行制度的補充,預(yù)計借殼上市在注冊制未完全放開前仍將保持一定的市場需求,2、整體上市是上市公司對發(fā)行制度的歷史修正,在資本市場的發(fā)展具有階段性。2005年股改后隨著市場和支付工具的發(fā)展,整體上市成為市場主流并占有重要比例,
伴隨國企整合及混合所有制改革的驅(qū)動,整體上市在2014-2018年出現(xiàn)了階段性的活躍。3、產(chǎn)業(yè)整合式并購是上市公司規(guī)?;l(fā)展和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)逐漸集聚化的必然要求和趨勢,40年改革開放的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果為產(chǎn)業(yè)整合奠定了物質(zhì)基礎(chǔ),上市公司及市場體制的改革為整合提供了外部條件。據(jù)不完全統(tǒng)計,2018年A股上市公司發(fā)生的并購案例不少于4010起,并購金額不少于1.82萬億,占全年并購案例的34.6%,超過全年并購金額的65%,
其中,以產(chǎn)業(yè)上下游資產(chǎn)為標(biāo)的的產(chǎn)業(yè)并購占比不斷上升,并已成為并購市場主流。03上市公司產(chǎn)業(yè)并購的特點不同于借殼上市和整體上市,產(chǎn)業(yè)并購是上市公司向獨立第三方購買企業(yè)股權(quán)或資產(chǎn),交易對手非關(guān)聯(lián)化、交易市場化、產(chǎn)業(yè)協(xié)同化是這類并購的顯著特點,上市公司通過縱向或橫向的產(chǎn)業(yè)整合或跨行并購來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級,并使公司業(yè)務(wù)規(guī)??焖俪砷L。
這種并購交易立足于公司長遠(yuǎn)發(fā)展、市場化程度高、代表未來資本市場的發(fā)展方向,目前,創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司已成為市場化產(chǎn)業(yè)并購的先鋒。04上市公司產(chǎn)業(yè)并購的驅(qū)動力1、產(chǎn)業(yè)面臨整合與升級壓力世界經(jīng)濟(jì)面臨衰退,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長乏力,市場競爭格局正從區(qū)域分割狀態(tài)邁向全國統(tǒng)一甚至向全球一體化市場演變;產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整狀態(tài),行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能過剩,競爭加劇,這種殘酷的市場環(huán)境促使行業(yè)必須走向成熟,產(chǎn)業(yè)并購將是滿足這一需要的重要途徑。