小型創(chuàng)業(yè)公司的估值不僅僅看毛利，毛利對(duì)于小公司來(lái)說(shuō)沒(méi)有任何意義。科創(chuàng)板企業(yè)估值高于主板同類(lèi)公司，但長(zhǎng)期看還是會(huì)回歸同類(lèi)公司的平均水平，說(shuō)到低就是按照平均值進(jìn)行估值，對(duì)于行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的公司，采用這種方法估值會(huì)造成低估；對(duì)于行業(yè)內(nèi)較差的公司，采用這種方法進(jìn)行估值會(huì)略微高估。

1、公司如何估值？

什么是好的科技公司？科技公司是一個(gè)時(shí)代概念?？萍脊揪褪悄軌蛲ㄟ^(guò)技術(shù)的創(chuàng)新或進(jìn)步提升社會(huì)效率或改善社會(huì)體驗(yàn)的實(shí)體，科技公司的技術(shù)進(jìn)步都是獨(dú)立自主研發(fā)出來(lái)的，在中國(guó)基金報(bào)主辦的“第六屆中國(guó)基金經(jīng)理峰會(huì)暨2019科創(chuàng)板投資高峰論壇”上，廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平、前海開(kāi)源基金聯(lián)席投資總監(jiān)邱杰、交銀施羅德基金經(jīng)理何帥、星石投資副總經(jīng)理萬(wàn)凱航，圍繞“科創(chuàng)板投資估值之辯及行業(yè)選擇”主題展開(kāi)討論，分享了他們對(duì)科技企業(yè)定價(jià)、值得看好的行業(yè)、普通投資者如何參與科創(chuàng)板投資等問(wèn)題的看法；討論由中信建投證券研究發(fā)展部行政負(fù)責(zé)人武超則主持。

作為從2016年就開(kāi)始布局科創(chuàng)類(lèi)企業(yè)的新鼎資本董事長(zhǎng)張弛，近期更是感觸頗多，“設(shè)立科創(chuàng)板并施行注冊(cè)制，可以說(shuō)是中國(guó)資本市場(chǎng)的一次大跨步，一步接入了納斯達(dá)克和港股市場(chǎng)的上市模式?！睆埑诟袊@道，在他看來(lái)，科創(chuàng)板的推出不僅給未盈利的科技性企業(yè)提供了上市融資機(jī)會(huì)，整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資行業(yè)構(gòu)成和投資邏輯都將被顛覆。

界面新聞：目前監(jiān)管層已明確允許VIE架構(gòu)企業(yè)在科創(chuàng)板上市，這對(duì)國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金行業(yè)來(lái)說(shuō)意味著什么？張弛：允許VIE架構(gòu)企業(yè)在科創(chuàng)板上市，看似只是擴(kuò)展了上市企業(yè)范圍，給此前意圖境外上市的科創(chuàng)類(lèi)公司提供便利，但這一決策對(duì)國(guó)內(nèi)股權(quán)投資基金影響將十分巨大，投資機(jī)構(gòu)將出現(xiàn)分化，說(shuō)整個(gè)行業(yè)迎來(lái)顛覆也不為過(guò)。作為中國(guó)最早的會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一，致同是如何看待科創(chuàng)板的市場(chǎng)潛力的？在輔助上市的過(guò)程中，對(duì)于企業(yè)和審核制度本身，致同認(rèn)為需要警惕哪些風(fēng)險(xiǎn)，注意哪些細(xì)節(jié)？據(jù)此，創(chuàng)頭條記者對(duì)致同CEO徐華和致同審計(jì)管理合伙人、全國(guó)證券業(yè)務(wù)主管合伙人鄭建彪就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了專(zhuān)訪，以下為采訪實(shí)錄，記者略有刪減：1、怎樣看待科創(chuàng)板與A股市場(chǎng)的區(qū)別？作為中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，在執(zhí)業(yè)過(guò)程當(dāng)中，我們聽(tīng)到的最多的問(wèn)題是A股和科創(chuàng)板的區(qū)別在哪里？企業(yè)應(yīng)該如何選擇主板上市？這也是眾多謀求上市企業(yè)的一些困惑，

同時(shí)，科創(chuàng)板是我國(guó)建立多層次資本市場(chǎng)體系中的重要一環(huán)，其所采用的試點(diǎn)注冊(cè)制與國(guó)際接軌，真正促進(jìn)資本自由流動(dòng)。長(zhǎng)盛基金認(rèn)為，科創(chuàng)板上市公司所處的產(chǎn)業(yè)周期、行業(yè)類(lèi)型、發(fā)展階段、業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)特征各不相同，需要對(duì)應(yīng)不同的估值體系和估值方法，九泰基金科技創(chuàng)新投資部執(zhí)行總監(jiān)袁多武表示，科創(chuàng)板是資本市場(chǎng)整體中的一個(gè)板塊，但與其它板塊有著明顯差異。

北京一家中型公募副總經(jīng)理認(rèn)為，科創(chuàng)板有著非常好的發(fā)展前景，但甄別科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)難度很大，機(jī)構(gòu)投資者需要以理性專(zhuān)業(yè)的態(tài)度對(duì)企業(yè)做出合理估值，上海一位基金經(jīng)理表示，科創(chuàng)板對(duì)于上市企業(yè)的盈利要求與主板不同，在尚未盈利階段看不清PE的時(shí)候會(huì)采用PS、PB等估值方法?？苿?chuàng)板企業(yè)估值高于主板同類(lèi)公司，但長(zhǎng)期看還是會(huì)回歸同類(lèi)公司的平均水平，

2、營(yíng)業(yè)額200萬(wàn)，年利潤(rùn)40萬(wàn)，公司怎么估值？

謝邀。那你這40萬(wàn)利潤(rùn)算法只能算毛利，占營(yíng)業(yè)額的2O%，其中利潤(rùn)還要加所得稅后，才能算凈利，分析認(rèn)為，200萬(wàn)營(yíng)業(yè)額去掉成本和管理費(fèi)用等，贏利的確也不多。因此你作為老板想拉人擴(kuò)大投資比例，使?fàn)I業(yè)額做大的思路是對(duì)的，說(shuō)明你所經(jīng)營(yíng)的商品銷(xiāo)路還是廣的，不怕愁銷(xiāo)不掉，只不過(guò)采取薄利多銷(xiāo)的積極辦法，想增加投資額，

如果能增加合伙人投資比例后，有了資金的有效額度，從而擴(kuò)大銷(xiāo)售增加利潤(rùn)。至于如何拉人把盤(pán)子做大，究竟需多少人做股東，投資規(guī)模做多大，那要好好權(quán)衡一下，你如是獨(dú)資經(jīng)營(yíng)，那得由你自身決定，如你是少數(shù)合伙人經(jīng)營(yíng)，需再增加些合伙人投資，那就與原有的合伙人一起商量解決，反正你是老大，這是誰(shuí)也不能替代的位置，其他人的股份可大可小，還是照以前其他一般合伙人的投資比例為好，工商市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)也有相關(guān)政策，具體可去咨詢(xún)，現(xiàn)營(yíng)業(yè)執(zhí)照變更不要太快??！以上個(gè)人見(jiàn)解，希望對(duì)你有所幫助。