比如格力電器，它的存貨周轉(zhuǎn)速度長期在六七次、七八次的狀況，2017年、2018年都是這樣的。第二種情況是企業(yè)的存貨不正常的增加，在這么高的營業(yè)收入的情況下，還能維持這么高的毛利率，應(yīng)該說它的存貨周轉(zhuǎn)質(zhì)量也是一種良性的狀態(tài)，格力電器從歷史走勢(shì)的表現(xiàn)分析，實(shí)際上已經(jīng)自底部以來出現(xiàn)了非常大的漲幅，也基本上反映出格力電器多年來的業(yè)績表現(xiàn)。

1、怎樣看待格力電器存貨逐年增加的問題？

我國著名會(huì)計(jì)學(xué)家張新民教授引領(lǐng)了中國財(cái)務(wù)報(bào)表分析領(lǐng)域的理論與方法創(chuàng)新，創(chuàng)造性地提出了“張氏財(cái)務(wù)分析框架”。他最近對(duì)財(cái)會(huì)領(lǐng)域的學(xué)習(xí)者提出的諸多問題進(jìn)行了詳細(xì)解答，和小e一起來學(xué)習(xí)吧！企業(yè)存貨逐年增加有不同的情況，第一種情況是業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，隨著市場(chǎng)份額的逐漸擴(kuò)大，市場(chǎng)需求量的逐漸增加，企業(yè)增加存貨是為了做市場(chǎng)儲(chǔ)備。

這是一種正常的增加，第二種情況是企業(yè)的存貨不正常的增加。由于經(jīng)營決策失誤、對(duì)市場(chǎng)判斷失誤導(dǎo)致的超出市場(chǎng)需求的存貨的過量儲(chǔ)備，過量購買原材料、過量生產(chǎn)，等等之類情況，就會(huì)形成存貨積壓，第三種情況是存貨是正常的量，并沒有超正常市場(chǎng)需求儲(chǔ)備，但是由于會(huì)計(jì)處理導(dǎo)致存貨已經(jīng)被賣掉了，卻不把存貨結(jié)轉(zhuǎn)成營業(yè)成本。這時(shí)就會(huì)出現(xiàn)賬上仍然有存貨數(shù)量，實(shí)際上已經(jīng)沒有的情況，

這種情況是為了調(diào)節(jié)利潤而進(jìn)行的報(bào)表造假。這三種情況我們應(yīng)該怎么看呢，到底是由于企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展而增加儲(chǔ)備，還是由于其他的原因增加的儲(chǔ)備？有一個(gè)非常重要的指標(biāo)請(qǐng)大家注意：企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率，如果存貨周轉(zhuǎn)率比較快或者維持一個(gè)比較不錯(cuò)的周轉(zhuǎn)速度，是不會(huì)造成積壓的，應(yīng)該理解為是為了滿足市場(chǎng)需要而進(jìn)行的正常儲(chǔ)備。比如格力電器，它的存貨周轉(zhuǎn)速度長期在六七次、七八次的狀況，2017年、2018年都是這樣的，

一年六七次、七八次的周轉(zhuǎn)速度，不到兩個(gè)月就一次的周轉(zhuǎn)速度，存貨應(yīng)該不是一種積壓的狀態(tài)。另外，還要看這個(gè)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)所帶來的后續(xù)效應(yīng)，第一個(gè)效應(yīng)，毛利額和毛利率。存貨動(dòng)起來以后，一定是要產(chǎn)生營業(yè)收入和毛利額的，從格力的情況來看，它每年的毛利率維持在30%以上，這個(gè)毛利率應(yīng)該是不低的。在這么高的營業(yè)收入的情況下，還能維持這么高的毛利率，應(yīng)該說它的存貨周轉(zhuǎn)質(zhì)量也是一種良性的狀態(tài)，

第二個(gè)效應(yīng)，經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量。也就是說，企業(yè)的存貨動(dòng)起來后能否拿到錢呢？如果存貨動(dòng)起來了，但是拿不到錢，只是空傳（即產(chǎn)品賣出去了拿不到錢，買產(chǎn)品還需要花錢），自然經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量就是不理想的，雖然按照我關(guān)于核心利潤獲現(xiàn)率1.2~1.5倍的關(guān)系來看，格力電器經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額還沒有達(dá)到那么快、那么高的水平，但是整體來看，它的經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量與核心利潤之間的關(guān)系，幾乎就在1:1左右，甚至是一點(diǎn)幾比一的情況，實(shí)際上也是一種比較不錯(cuò)的狀態(tài)。

2、格力電器的業(yè)績那么好，股價(jià)為什么上不去？

格力電器從歷史走勢(shì)的表現(xiàn)分析，實(shí)際上已經(jīng)自底部以來出現(xiàn)了非常大的漲幅，也基本上反映出格力電器多年來的業(yè)績表現(xiàn)，在實(shí)際情況下，雖然格力電器的市盈率很低，目前股票價(jià)格仍然未能夠充分反映出格力電器的業(yè)績?cè)鏊僖约坝芰?，但是格力電器本身屬于家電類上市公司，本身這一行業(yè)的平均估值不高，縱觀青島海爾、TCL、美的等股票，平均估值也是在8至10倍左右。

3、格力電器取消加班，實(shí)行雙休，為什么會(huì)出現(xiàn)這么大的轉(zhuǎn)變？

格力電器取消加班，實(shí)行雙休，不知情的人可能會(huì)認(rèn)為這是為了落實(shí)國家雙休日規(guī)定，減輕員工勞動(dòng)強(qiáng)度，其實(shí)是由于當(dāng)下國家嚴(yán)控房地產(chǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并不景氣，家電行業(yè)自然也會(huì)或多或少受到影響，格力空調(diào)也不例外，外加行業(yè)競(jìng)爭激烈，格力電器生產(chǎn)的空調(diào)銷售受到前所未有的挑戰(zhàn)，而且格力電器股票價(jià)格斷崖式下跌，幾乎沒有反彈的跡象，這就充分證明了事實(shí)，

4、格力電器，是否會(huì)遭遇2015年的“滑鐵盧”？