但問題在于,西方發(fā)達國家的負(fù)利率與日本的負(fù)利率情況有些明顯不同,主要區(qū)別就是負(fù)利率對實體經(jīng)濟的影響。二、美聯(lián)儲采取負(fù)利率帶來的影響,負(fù)利率能否對大宗商品價格形成影響主要取決于三個主要因素,在負(fù)利率之下,資產(chǎn)重估主要有兩方面,三、負(fù)利率影響資產(chǎn)定價由于負(fù)利率扭曲了市場利率,所以會造成資產(chǎn)定價的失序,譬如會導(dǎo)致股市溢價過高,會造成債券市場出現(xiàn)負(fù)利率,會迫使貨幣基金收益率普遍下滑等。
1、什么是零利率和負(fù)利率,對我們的生活有什么影響?
一般說來所謂的負(fù)利率包括幾種方面,第1種叫做負(fù)的基準(zhǔn)利率,目前日本和歐洲都是這種情況,這是指央行放貸給金融機構(gòu)和銀行的利率為負(fù)。第2種叫做負(fù)的存款利率,也就是說大家存在銀行的錢給的利息是負(fù)數(shù),不但不給利息,還要收取一定的金額,這種對于大家來說是切身相關(guān)的,但是目前為止只有瑞士和瑞典等少數(shù)幾個國家曾經(jīng)施行過這樣的政策。
第3種叫做負(fù)的實際利率,在很多國家都曾經(jīng)出現(xiàn)過這樣的情況,意味著通貨膨脹速度要大于銀行存款的利息,所以實際得到的錢是負(fù)數(shù),但是這只存在于經(jīng)濟增長非常快的國家,在歐美等發(fā)達國家很難出現(xiàn)這種情況。對于我們來說,這幾種情況分別有不同的影響,基準(zhǔn)利率的下調(diào)一般來說不會對存款直接構(gòu)成影響,但由于銀行的盈利會受到限制,因此銀行往往也會調(diào)低存貸款利率。
而存貸款利率本身也會限制我們在銀行的收益以及理財收益,但是這兩者同時又能夠提振經(jīng)濟,支持實體經(jīng)濟,所以往往會帶來經(jīng)濟面的增長,對我們來說總體是有利的。而負(fù)的實際利率本身我們的感受不會那么明顯,只意味著我們在銀行的收益比不上通貨膨脹的速度,但是這相當(dāng)于市場給出了央行進行調(diào)低基準(zhǔn)利率的結(jié)果,不需要央行的寬松政策的支持,代表經(jīng)濟本來就增長強勁,
2、負(fù)利率現(xiàn)象在全球呈蔓延之勢,對資產(chǎn)重估會有什么影響嗎?
負(fù)利率蔓延,主要是歐洲及日本,增經(jīng)濟增長乏力,采取加大寬松的政策來拉動經(jīng)濟,但是效果甚微,如果沒有實體擴張動力,僅依賴于貨幣政策,無法進入實體流轉(zhuǎn),只能推升資產(chǎn)泡沫,從而累積風(fēng)險。在我看來,負(fù)利率表面上是這些國家央行拉動經(jīng)濟的手段,但實際上已經(jīng)演變成一種“龐氏騙局”,全球負(fù)利率收收益?zhèn)呀?jīng)超過15萬億?這意味著什么?意味著這15萬億債券資產(chǎn)的持有人,就算一直持有到期,也是虧錢的,
既然到期都是虧錢,大家還要一直買,那不是龐氏騙局是什么?后面的人從前面的人接走負(fù)收益率債券,只要買賣繼續(xù)下去,都可以賺錢,但最終接盤的一定是負(fù)收益,這是西方國法的流氓做法。在負(fù)利率之下,資產(chǎn)重估主要有兩方面,第一是黃金資產(chǎn)重估,黃金本身是無息資產(chǎn),債券是固收資產(chǎn),但是當(dāng)固收資產(chǎn)成為負(fù)值,并繼續(xù)擴大負(fù)值區(qū)間,意味著無息資產(chǎn)的黃金價值被低估。
3、美聯(lián)儲敢于施行負(fù)利率嗎?如果美聯(lián)儲負(fù)利率會有何影響?
在目前的經(jīng)濟背景之下,美聯(lián)儲實行負(fù)利率并不意外,也是順理成章的事情,如果美聯(lián)儲實施負(fù)利率,那么將造成全球流動性的進一步泛濫,資產(chǎn)價格和泡沫被推升,同時黃金市場得到進一步的上漲,一、美聯(lián)儲推行負(fù)利率的理由。第一,不斷增加的“藥量”和寬松,我們來看一下美聯(lián)儲歷次在應(yīng)對危機時采取的降息手段,可以看到,在每次應(yīng)對危機之時,采取降息的幅度都要比前一次更大。
這并不是說明,近年來每一次危機都要比之前的危機更為嚴(yán)重,而是在央行對每次危機進行流動性干預(yù)之后,市場在經(jīng)濟下行時對央行釋放流動性的預(yù)期就被推得更高,導(dǎo)致每一次美聯(lián)儲都需要采取更為極端的寬松手段來推升通脹,2008年的次貸危機之后,美聯(lián)儲用盡了降息手段,將利率降低到0,其后啟動了量化寬松,但是我們也可以看到,第3輪量化寬松對于通脹的推升就不明顯了。
這也意味著即使是非常規(guī)貨幣,手段對于市場的支持作用也在下降,那么為了超過上一次寬松的極限,本輪經(jīng)濟下行中如果降息還不足以對經(jīng)濟下行趨勢進行影響,那么負(fù)利率也就是順理成章的了。第二,流動性泛濫與流動性陷阱,另一個迫使美聯(lián)儲需要采取負(fù)利率的原因是,歐洲和日本央行早已經(jīng)開啟了福利率周期,在2008年次貸危機之后,美國由于頁巖氣革命的拉動,走出了衰退的泥沼,但是歐日的情況依舊疲軟,因此歐日央行雖然結(jié)束了繼續(xù)寬松的步伐,但是始終未將貨幣正常化。