2009年4月，中國(guó)銀行開(kāi)始推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，由此拉開(kāi)了人民幣國(guó)際化的大幕。六年來(lái)，人民幣國(guó)際化在以下三個(gè)維度取得了顯著進(jìn)展。首先是跨境貿(mào)易和投資的人民幣結(jié)算。截至2015年前三季度，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額中已有近四分之一以人民幣結(jié)算。人民幣在全球結(jié)算貨幣中排名第4至第5。二是離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展。

第三，中國(guó)銀行與其他央行簽署的雙邊本幣互換。截至2015年11月底，中國(guó)銀行已與近30家央行簽署雙邊本幣互換協(xié)議，總額約3萬(wàn)億元。2015年11月30日，IMF宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子，這無(wú)疑是國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣國(guó)際地位的認(rèn)可，也是人民幣國(guó)際化6年多來(lái)的重要成果。但從2014年開(kāi)始，人民幣國(guó)際化的速度似乎明顯放緩，突出表現(xiàn)為離岸市場(chǎng)人民幣存款停止增長(zhǎng)甚至下降，人民幣金融產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模下降。

我國(guó)中央政府、地方政府、企業(yè)和居民的負(fù)債率是多少？這些債務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)有多高？它們會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)系統(tǒng)性或區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)嗎？有什么措施應(yīng)對(duì)這些債務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)？基于此，日前，國(guó)務(wù)院信息公開(kāi)辦公室和中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院聯(lián)合舉辦了第25期金文圓桌閉門(mén)研討會(huì)進(jìn)行討論。債務(wù)總量保持增長(zhǎng)，但總體可控?cái)?shù)據(jù)顯示，到2016年一季度末，廣義信貸總量為134萬(wàn)億，廣義信貸占GDP的比例為193%，比2008年末上升79個(gè)百分點(diǎn)。

這說(shuō)明近年來(lái)我國(guó)債務(wù)的總量在持續(xù)增加。不過(guò)，銀監(jiān)會(huì)政策研究局副局長(zhǎng)何國(guó)鋒表示，債務(wù)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題比增長(zhǎng)總量更需要關(guān)注。何國(guó)鋒強(qiáng)調(diào)，值得關(guān)注的是，社會(huì)整個(gè)融資體系結(jié)構(gòu)不合理，長(zhǎng)期依賴(lài)銀行體系。他說(shuō)，近年來(lái)，直接融資特別是債券融資發(fā)展迅速，但股票融資比重較低。

Any 企業(yè)具有一定的債務(wù)，并且債務(wù)的存在對(duì)企業(yè)金融活動(dòng)產(chǎn)生了深刻而重大的影響。加強(qiáng)-2債務(wù)的管理，一方面要充分發(fā)揮債務(wù)資金的作用，另一方面要增強(qiáng)企業(yè)的償付能力。一、控制債務(wù)的規(guī)模，減少利息支出。企業(yè) 債務(wù)的形成原因有二:一是債務(wù)資本是通過(guò)銀行貸款、發(fā)行債券、租賃等方式籌集資金形成的；二是因信用關(guān)系產(chǎn)生的應(yīng)付賬款，為財(cái)務(wù)處理方便而發(fā)生的應(yīng)付費(fèi)用。

債務(wù)資金是企業(yè)資金可占用或可使用的重要組成部分。如果債務(wù)的金額太小，無(wú)法滿足企業(yè)的正常資金需求；如果債務(wù)的金額過(guò)大，一方面可能造成資金閑置浪費(fèi)；另一方面，勢(shì)必要支付更高的利息，資金壓力增大，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。因此，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的資金需求計(jì)劃，合理控制債務(wù)的規(guī)模，盡可能減少利息支出，還應(yīng)考慮債務(wù)的扣稅功能。第二，優(yōu)化債務(wù)的結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

全球最大的對(duì)沖基金B(yǎng)ridgewater的創(chuàng)始人RayDalio在他的文章AnInDepthLookatDeleveraging中將去杠桿化過(guò)程分為三類(lèi):壞的通縮去杠桿化、好的去杠桿化和壞的通脹去杠桿化。所謂良好的去杠桿化，是指貨幣供應(yīng)量的增加，以緩解債務(wù)降準(zhǔn)和收縮帶來(lái)的通縮壓力，導(dǎo)致正增長(zhǎng)，債務(wù)/收入比下降，名義GDP增長(zhǎng)率超過(guò)名義利率。

而良好的去杠桿化可以平衡債務(wù)減記、緊縮政策、財(cái)富轉(zhuǎn)移和債務(wù)貨幣化之間的關(guān)系。2016年，中國(guó)開(kāi)始新一輪去杠桿化。2018年以來(lái)，去杠桿進(jìn)入新階段。5月，浙江大型民營(yíng)企業(yè)企業(yè)杜南集團(tuán)債務(wù)的危機(jī)將此輪企業(yè)信用債違約推向了新的高潮。據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，2018年至今，市場(chǎng)上已有20只債券違約，其中6只為新增違約主體，均為上市公司或上市公司大股東。新增違約主體中，除ST中安國(guó)資控股4.13%外，其余均為私募基金。

CUHK咨詢(xún)副總裁張亮在應(yīng)邀給廣西環(huán)保集團(tuán)做講座時(shí)指出，地方國(guó)企目前最迫切的問(wèn)題是債務(wù)，可以從爭(zhēng)取政府支持、企業(yè)經(jīng)營(yíng)自有資產(chǎn)和轉(zhuǎn)型發(fā)展兩個(gè)主要方向來(lái)解決。為有效推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，地方國(guó)企還應(yīng)注重協(xié)調(diào)、管控有力、結(jié)構(gòu)調(diào)整、人才儲(chǔ)備、項(xiàng)目落地、資源聚集等重點(diǎn)，在提升投融資運(yùn)營(yíng)能力方面，地方國(guó)企可以在以下幾個(gè)方面有所突破:強(qiáng)化城市運(yùn)營(yíng)服務(wù)能力，強(qiáng)化區(qū)域產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)營(yíng)能力，將城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)能力向農(nóng)村延伸，以智慧城市產(chǎn)業(yè)和能源環(huán)保產(chǎn)業(yè)為破題方向。